联合证券2009中国白酒高峰论坛会议摘要

联合证券：2009中国白酒高峰论坛会议摘要

7月16-17日，我们参加了2009中国白酒高峰论坛(易贸资讯组织)。与会代表有国家商务部官员，行业协会秘书长，国内部分白酒上市公司高管和部分实力雄厚的白酒经销商。

大家对白酒行业未来几年增速放缓已形成共识，对白酒消费税的加征也表示认同，但短期来看执行比较困难，主要在于地方政府与中央政府的博弈。我们判断，随着2009年6月《食品安全法》正式颁布实施，今后相关酒类管理法将会陆续推出，那时消费税加征的推出将会有法可依，并管理有序，同时可以改善行业发展环境。

通过与公司管理层以及部分经销商的访谈，我们感觉以茅台、五粮液[24.07 0.33%]为首的高端白酒销量表现依旧平稳湖南在线，厂家的销售政策依旧延续春节之后的政策，并未发生太大变化。而以酒鬼酒[13.85 0.58%]、双沟、西凤和古井贡等中档酒为主的销量增长表现强劲。尼尔森数据显示白酒在2009年1-4月的平均价格相比同期下降了4.2%。

白酒消费依旧是企业引导为主，低度酒风行渐进

通过访谈部分与会代表，我们大胆得出一个“争论”：中国白酒消费者并不成熟，只要有人推进，就可以出销量(包括厂家引导、经销商推动、甚至意见领袖表态等)。而这种不成熟将会直接导致消费品牌习惯的转移，这也可以解释为什么中国白酒行业2-3年就可以推出收入超亿的新品牌，而5年之后品牌将出现老化的风险。同时，我们也发现一个案例：白酒消费度数的降低在厂家的引导下也是可以实现。

此次论坛，与会方尼尔森的代表展示的数据显示，白酒消费从度数段来看，51-55度占据了主流地位。但是，近期40-50度段位有所增长，主要是双沟酒业的驱动所致。江苏双沟酒业是研发低度大曲最早的企业，我们判断未来几年在各大厂家的努力下，市场仍将延续这个初见苗头的降度趋势。

目前，双沟酒业已形成“双沟、苏酒、牡丹和山河”等四大品牌系列。每个品牌系列均有低、中、高档之分。其中“双沟珍宝坊”为主打品牌，2005年8月设计出来，2006年正式投入市场，其产品线为：君坊、圣坊和帝坊，价格递增，分别为128元、288元和898元。价格定位与洋河蓝色经典的海之蓝、天之蓝和梦之蓝三款酒刚好对应，但其价格分别高于后者10元、20-30元、100元左右。

双沟珍宝坊最大的创新在于其开创中国白酒自由调兑先河。它是在一个酒瓶里分装两种不同度数的成品酒(480ml的46°和20ml的68°），消费者可以根据自己的喜好，单独饮用或调兑着饮用，如果将上下酒体任意调兑，调兑后的酒会呈现多种口味，香更浓味更足。这种让消费者自己勾兑体验式消费的模式独创先河，并以此来挖掘和拉动潜在的消费群体。

双沟珍宝坊率先在江苏市场上市，经过3年运作，双沟珍宝坊2008年实现收入4亿(参见表1)，从2009年开始，在江苏市场逐步成熟背景下，公司把工作重点放在了全国市场，尤其以山东、安徽、河南、河北和浙江等省份。

相关数据显示，公司2007年毛利率为4研究白癜风的好医院4.94%，净利率为5.47%，经过08年的产品结构调整之后，公司净利率提高到7.34%，假设2009年公司销售额为20亿左右，按8%的较低净利率计算，09年业绩约为1.6亿。维维股份[7.47 1.22%]拥有其40.6%的股份，至少可贡献EPS为0.04元。

商超、团购渠道未来将成为主要竞争点

根据尼尔森的调查统计，近期奢侈品、娱乐活动以及外出就餐被优先“精简”，餐饮业如果受到冲击，白酒销售也会受到影响，毕竟白酒大部分消费场所是在餐饮酒店里发生。同时，对那些花钱“买餐饮店”买断经营的白酒和啤酒公司影响将会更大。从尼尔森披露的数据来看，五粮液在卖场中的市场份额最大，其次是茅台、泸州等。我们认为五粮液在“服务终端”的营销理念下，在全国范围内下派专门的销售人员管理各商超卖场，其效果在2009年的春节初见端倪。与历史平均市场份额比较，五粮液在2009年大卖场中的市场份额有所提高。

我们认为比商超渠道更稳固的渠道就是团购渠道。五粮液的团购与茅台不一样，茅台大部分团购是由酒厂直接与客户签订供货合同，而五粮液的团购还需要

经过当地的经销商，团购价格是由当地经销商和客户进行洽谈，酒厂仅起到协调作用。五粮液是在借助当地经销商的力量努力开发团购客户，这也是团购业务刚刚起步的最佳方法。我们认为，未来团购渠道将会是今后竞争的焦点，同时，真正能在团购渠道上占有一席之地的白酒公司将会获得全面发展。这也是近期五粮液与茅台竞争的焦点。

商超、团购渠道未来将成为主要竞争点

根据尼尔森的调查统计，近期奢侈品、娱乐活动以及外出就餐被优先“精简”，餐饮业如果受到冲击，白酒销售也会受到影响，毕竟白酒大部分消费场所是在餐饮酒店里发生。同时，对那些花钱“买餐饮店”买断经营的白酒和啤酒公司影响将会更大。从尼尔森披露的数据来看，五粮液在卖场中的市场份额最大，其次是茅台、泸州等。我们认为五粮液在“服务终端”的营销理念下，在全国范围内下派专门的销售人员管理各商超卖场，其效果在2009年的春节初见端倪。与历史平均市场份额比较，五粮液在2009年大卖场中的市场份额有所提高。

我们认为比商超渠道更稳固的渠道就是团购渠道。五粮液的团购与茅台不一样，茅台大部分团购是由酒厂直接与客户签订供货合同，而五粮液的团购还需要经 过当地的经销商，团购价格是由当地经销商和客户进行洽谈，酒厂仅起到协调作用。五粮液是在借助当地经销商的力量努力开发团购客户，这也是团购业务刚刚起步的最佳方法。我们认为，未来团购渠道将会是今后竞争的焦点，同时，真正能在团购渠道上占有一席之地的白酒公司将会获得全面发展。这也是近期五粮液与茅台竞争的焦点。

最后，参与此次论坛的各白酒厂高管也非常重视白酒文化的复兴，我们认为伴随中国崛起，白酒文化自然复兴，当然也需要酒厂积极推动。

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