必须严厉打击自荐自持行为

新股恢复发行一年多来，保荐机构在保荐项目中持股的现象引起了人们的关注。这种“自荐自持”行为具有明显的利益输送和内幕交易特征，属于行业潜规则中的违法违规行为，必须进行严厉打击。

目前，创业板的造富效应导致它成为各方利益追逐的集中地。相关数据统计显示：截止到4月27日，账面财富超过10亿元以上的高管有22个，账面财富在1亿元-10亿元的高管有68个，而实现这些财富与保荐项目能否成功密切相关。但是，在券商PE参与投资的情况下，目前出现了部分上市公司中保荐机构和变相股东合一的情况，这种自荐自持容易导致在保荐上市申报中避重就轻，使得许多公司申报文件信息披露质量差，对关键问题“惜墨如金”。

最近证监会表示：发行审核中非常关注最近三年管理层、实际控制人是否发生重大变化、重大诉讼和担保、关联交易和关联资产的转让等问题，但有些招股说明书中却很少涉及这些内容，甚至工作底稿中也看不到。值得注意的是，这种现象的出现，很可能与自荐自持有关。从一些新股发行环节看，明显有一些项目由于利益机构的关系，保荐代表人存在对相关问题调查或信息披露不清的情况，比如准备发行上市的一家企业，其内部职工股由持股会转持给多家机构和数名自然人后，这些机构的持股情况、股份变动情况、自然人（公司高管）股份出现突然变化，而在申报中没有提及变动原因、持股成本和职工股的准确历史沿革等。

因此，对新股上市中的利益输送和关联交易、内幕交易持股等需要从法律的层面予以规范，以保证保荐项目的质量。同时，必须切实将保荐机构的职责与法律追溯联系起来。去年以来上市的公司中，就有若干家在上市时业绩非常优良，但一季度报告却显示亏损和业绩大幅度亏损或下降，其中是否有包装业绩、虚增利益的违法行为，其中是否有“自荐自持”行为，确实应该引起关注。

保荐代表人是投行业内高薪收入者，年薪过百万是很正常的，但一些人的收入与工作质量却不成正比。从近期管理层态度来看，管理层已意识和发现了问题严重性，证监会官员严厉批评了较多浮出水面的保荐代表人在保荐项目中持股的现象，称其是违法违规行为，明确禁止保荐代表人在所保荐项目中持股。同时表示：证监会将打破保荐业内潜规则，遏止发行保荐环节的利益输送等违规现象。但到目前为止并未有爆出保荐代表人持股被查处的上市公司。《证券法》和《首次公开发行股票并上市管理办法》等相关法律均明显上述现象违规违法，因此要从严执法，从根本上消除这一违规违法的潜规则，切实保护投资者利益。　（作者单位：九鼎德盛）

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